作家 | 刘银平

剪辑 | 付影

2024年12月，贾成东顶着“百亿基金司理”的光环，追究加盟申万菱信基金。入职三个月被任命为副总司理，分担投研业务。与此同期，公司也在为其紧锣密饱读地斟酌新址品刊行，申万菱信行业精选混杂基金首发领域一举突破12亿元，创下公司比年主动权柄首发募资的最高记录。

一个急需补权柄短板的公募机构，迎来了自带流量的明星司理；一个重新部公募招商基金跳槽而来的基金司理，获取了一个被委以重任、手合手资源的新舞台。市集在等一场好戏。

这场戏如实精彩，但是走向却出乎猜测。一年多时间，贾成东经管的两只居品，一只亏了30%，一只亏了8%以上。在一派争议声中，6月13日贾成东清仓式卸任了经管的2只居品。下一步是否会卸任副总司理职位还不解确。

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事迹滑坡，

贾成东押注了什么赛谈？

贾成东2008年入行，在国泰基金作念了多年参议员，2013年走上基金司理岗亭。竟然让他名声鹊起的，是2015年加入招商基金之后，凭借一套中不雅景气度投资计谋，在招商行业精选这只基金上一战成名。

贾成东于2016年12月31日禁受招商行业精选股票基金，2024年6月15日卸任，快要7年半的时间，任职酬劳192.09%，同类排行靠前。在其经管技能，居品领域接续增长并在2020年迎来爆发期，2021年一季度末达到50.53亿元。而贾成东个东谈应用理的基金总领域，在2020年末接近180亿元，达到巅峰期。

招商行业精选股票基金年度事迹弘扬

随着市集参加深度转机期，贾成东经管的居品事迹运转下滑，2020年之后接办的5只基金，有3只在职职技能都是负酬劳。其经管总领域也一度降至80亿元以下，2024年一季度末，在其离开招商基金之前，经管领域为83.62亿元，在行业中仍处在较高水平。

2024年末，贾成东加入申万菱信基金之时，公司处在一个窘态的现象，基金经管总领域847.57亿元，但货币基金和债券基金领域就占到了7成以上。贾成东处所的主动权柄业务还未从昔日几年的低迷期中复原，混杂基金领域降到了昔日四年的最低水平，仅73.08亿元，比贾成东在招商基金个东谈应用理的基金领域还要小。

在这种情况下，公司急需在主动权柄领域撕开一谈口子，而贾成东，恰是被委托厚望的那把尖刀。

申万菱信给的条目相配优胜：副总司理职位、投研分担权、一只为他量身打造的新发基金。公司对他的倚重可见一斑。

贾成东先是在2025年3月接办了申万菱信新能源混杂。6月16日，申万菱信行业精选混杂追究树立，首发募资12.19亿元。这个数字放在头部基金公司不算什么，但对申万菱信来说，也曾是比年主动权柄居品最佳的首发收获之一。

市集在不雅望，公司在期待，投资者在押注。但是，在2026年6月13日卸任之时，两只居品经管时间都不长，但留住的战绩却让东谈主大跌眼镜。

申万菱信行业精选混杂A、C，任职1年零10天，耗损29.96%、30.25%；申万菱信新能源混杂A、C，任职1年零102天，耗损8.25%、8.72%。

领域随着事迹沿途下滑。行业精选从12.19亿元跌到3.28亿元，挥发七成；新能源从10.06亿元跌到5.83亿元。两只居品加起来，22.25亿元形成了9.11亿元。

一个著明基金司理，在大牛市中，新发居品一年亏了30%，贾成东到底作念了什么？

翻看申万菱信行业精选的季度叙述，一个最直不雅的感受是，这只基金的换手率很高。2025年下半年，持仓还比较散播，遮掩了有色金属、新能源、奢华电子等多个行业；2026年一季度，前十重仓简直全部换血，全面切换至山金海外（000975.SZ）、招金黄金（000506.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）等贵金属板块，再配上银行股和运营商股票，从换仓和投资组合来看赌性王人备。

但是，他押注的黄金板块在大举建仓后并未遂愿上升。2026年以来，有色板块里面权贵分化，钨、锂等品种涨幅居前，而黄金股则出现了高位回调。申万菱信行业精选的净值在2026年1月29日触到1.1291元的高点后，便一齐下行。

值得郑重的是，该基金在刊行初期还有个“插曲”。

据“网财经”等多家媒体报谈，2025年8月11日，有自称为申万宏源证券的下层职工称，公司挖来贾成东之后，首发申万菱信行业精选混杂基金，集团联接出头强压政事任务，要求职工买基，强调高股息高分成，居品会在阻塞期内渐渐建仓不跨越6成。

效果6月3号树立，不到3天就高位建仓追了新奢华，回撤后又追高银行股，银行股回调后大幅耗损。到同庚8月8日净值只剩0.9177，两个多月跌了8%傍边。

该事件发酵之后，申万宏源很快出头复兴，“免强职工买基金”传言虚假；申万菱信也复兴，“现时居品短期事迹虽未达预期，仍但愿投资者将眼神更多投向长久弘扬。”

但是居品树立已满一年，净值还未见起色，一年下落了30%傍边，而同期沪深300指数却涨了25%傍边，投资者等不足，申万菱信也等不足了。贾成东，在这种事迹高压之下卸任离场。

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贾成东与申万菱信的错配困局

申万菱信当初重金挖角，给了副总裁职位、首发资源，是为了补权柄短板，冲破发展瓶颈。公司混杂基金领域自2021年末达到223.69亿元高位之后，碰到市集波动接续缩水，一齐降至70亿元傍边。2024年10月，分担权柄投研的副总司理周小波离任，经管的居品事迹酬劳多为负，公司在权柄投资这条线上缺少中枢领军东谈主物。

但是，贾成东在申万菱信的这一年半，并莫得带来预期中的权柄领域增长和品牌效应，反而以事迹滑坡、领域挥发、信任透支的容貌仓猝谢幕。从这个角度看，贾成东如实亏负了申万菱信的重金和期待。

但要是把锅全甩给贾成东，可能也不公正。

申万菱信引进贾成东的逻辑，在市集看来，是期待一个自带光环的明星司理能在短时间内扭转权柄业务的劣势。但投研体系的缔造、计谋与平台的磨合、团队之间的和洽，都需要时间。

贾成东的历史事迹并不是虚的，但历史终究仅仅历史，昔日能跑通的逻辑，不代表换一个平台、换一个市集环境还能连续见效。申万菱信以固收和量化见长，主动投研体系相对薄弱，和头部机构比较存在一定差距，这也在一定流程上让贾成东原有的计谋容错空间被大幅压缩。

如今行业正在经验一场真切的转向，从“造星”走向“去明星化”，从依赖个东谈主英杰观念走向强调团队作战。

北山常成基金投研院常务院长王兆江示意，昔日不少基金公司依靠单一明星司理打造爆款、快速作念大领域，流量、资金高度绑定个东谈主。但这种作念法最大的短处是，单一基金司理很难懂脱自我立场拘谨，而市集最大的特色是不断变换立场，是以基金念念接续跑赢市集，难度詈骂常高的，它必须依靠一套投研体系和轨制，而非个东谈主立场和智力。

明星司理的光环无法平移，计谋与平台的匹配度，才是决定成败的关节。申万菱信的权柄问题从来就不是靠一个“贾成东”就能措置的。

个别明星基金司理，在换了平台之后出现经做事迹滑坡的征象，固然基金司理自己有不足之处，但在王兆江看来，照旧平台相沿不够，还有团队和洽不足。因为基金经管行业不成过于依赖个东谈主智力，必须通过不断完善投研体系和轨制，扶持基金司理允洽市集，不然，念念接续跑赢市集，詈骂常难的。

申万菱信并非莫得优秀权柄基金司理。在公司官网上排在贾成东之后的，是权柄投资部负责东谈主兼参议部负责东谈主付娟，她是一位投资年限近14年，年化酬劳16.95%的资深宿将，典型的“双十”基金司理，经管领域一度突破百亿大关。

付娟曾任职于申银万国证券参议所，自后加入农银汇理基金担任基金司理跨越7年，经管的3只偏股混杂基金事迹尽头荒谬。2020年7月加入申万菱信以来，事迹亦然可圈可点，代表居品申万菱信新经济混杂A，任职5年271天内的酬劳为181.81%，2024年10月接办的申万菱信智能驱动股票A，不到一年半的时间收益率也达到100.6%。

不外2023-2024年间，受市集波动影响，付娟的经管领域接续下降，2026年以来接踵卸任5只居品，经管数目减至2只，经管总领域半年缩水一半，现在仅24.54亿元。其卸任的居品大部分领域不大，个别领域甚而接近清盘线。也有市集不雅点以为，付娟通过减少在管居品数目来“如释重任”，连续负责中枢居品的投资经管及公司投研团队的举座责任。

贾成东和申万菱信的故事现金万博manbext体育官网app平台，与其说是一个东谈主的成败，不如说是一个行业的缩影，在“马太效应”日益加重的公募行业，中小公司究竟靠什么解围？权柄业务的崛起，终究要靠投研体系的千里淀、东谈主才梯队的缔造、计谋与平台的长久磨合，而非押注某一个东谈主。